文丨顾小白 编辑丨杜海
来源丨正经社（ID：zhengjingshe）
“特斯拉成立16年后才实现盈利，但蔚来不需要超过10年的时间就可以赚钱。”这是2019年6月，蔚来创始人李斌在回应蔚来股价下跌时所说的一段话。
按照这个说法，成立于2014年的蔚来，将在2024年前实现盈亏平衡。
2023年3月1日，蔚来发布的财报显示，蔚来2022年营收为492.69亿元，同比增长36.3%；净亏损为144.37亿元，同比增长259.4%，创下了亏损历史新高。
距离“约定”时间越来越近，却在亏损泥潭中越陷越深，这不能不让投资者担忧。财报发布后的3月2日，蔚来港股收跌13.17%，报收69.2港元/股，创上市以来新低。
亏出新高度
来看看蔚来这份2022年年报。
营收层面，2022年营收为492.69亿元，同比增长36.3%；其中，汽车营收达到455.07亿元，同比上涨37.2%；其他营收为37.62亿元，同比上涨26.8%。
《正经社》分析师注意到，虽然蔚来在2022年营收实现同比两位数增长；但相比之下，增速还是大幅放缓：2019年-2021年，营收增速分别为58.04%、107.77%、122.27%，都远远高过2022年的36.3%。
图表来源：《正经社》根据公司财报整理制作
净利润层面，上市之后一直深陷亏损泥沼之中。2018年-2021年，净亏损分别达到96.39亿元、112.96亿元、53.04亿元、40.17亿元。
在刚刚过去的2022年，亏损再次扩大到144.37亿元，比上年同期的亏损40.17亿元，扩大了两倍有余，创下了成立以来的亏损新纪录。
《正经社》分析师注意到，以2022年12.2486万辆汽车的交付量计算，每卖出一辆蔚来就要亏损超10万元；卖的越多，亏的越多。
毛利率层面，也暴露出了蔚来的诸多经营困境。
财报显示，进入2022年，蔚来毛利率持续下滑。2021年第四季度为20.9%，到了2022年第三季度降至16.4%，第四季度更是直接下滑至6.8%。
图表来源：《正经社》根据公司财报整理制作
对于前三季度的毛利率下滑，蔚来宣称主要是由于电池、碳酸锂的价格创下新高。
而面对第四季度的大幅下滑，蔚来则宣称，由于现有ES8、ES6及EC6车型相关的存货拨备、生产设施加速折旧与购买承诺损失，对2022年第四季度的毛利率影响了6.7个百分点。
总之，营收增速大幅放缓，亏损持续扩大，都让“2024年前实现盈亏平衡”这个目标越来越远。
“烧钱”地方还很多
蔚来的钱都花哪儿了？主要是在营销和研发上。
营销来看，2022年，蔚来的销售、一般及行政费用为105.37亿元，同比增长53.2%。
对于费用增加的原因，蔚来称主要与销售和一般公司职能相关的人员成本增加有关；此外增加在中国和欧洲推广汽车的营销和促销活动中，也进一步增加了与销售和服务网络扩展相关的费用。
除了居高不下的营销费用，2022年的研发投入也创下新高，达到108.4亿元，同比增长136.0%。
值得一提的是，《正经社》分析师注意到，如今蔚来的研发摊子正铺得越来越大；除了核心业务蔚来品牌，还对子品牌、电池、芯片、手机等相关业务进行了大额投入。
不过涉及的领域越广，市场上质疑的声音也越来越多。
比如在电池方面，有消息称，蔚来将继续加码自研电池，每年斥资10亿元。与此同时，正为电池项目招募包括来自苹果、松下等的高阶人才，代表性的有电池高级质量经理Shawn Hao和松下电池北美技术总经理井崎征吾。
在2023年2月24日举办的“2023蔚来电池合作伙伴论坛”上，李斌也透露，目前蔚来的电池研发团队已经突破800人，每年的研发投入预计超过10亿元。
不过市场普遍认为，基于整车厂跨行做电池难度大、时间周期也很长，蔚来此举仍存在较多不确定性。
在芯片业务上，有消息称，截至2022年10月，蔚来已经组建了近300人的芯片团队，研发自动驾驶芯片和激光雷达芯片。
不过，纵观整个汽车行业，车企想要研发自动驾驶芯片，或许也并非易事。
其实之所以既要做电池又要做芯片，原因也很简单，蔚来想把更多的主导权都放在自己身上，从而提升整体的毛利率水平。
李斌自己也说过：“蔚来要在2024年全年盈利，并在10万元左右的大众市场把单车毛利做到20%以上，必须自己做电池和芯片，否则一点机会没有”。
不过，现阶段这些研发很难立竿见影，持续的大投入，反而有可能持续拉低目前的毛利率水平。
也就是说，蔚来正处于持续亏损之中，持续巨额投入多领域，最后会取得什么效果，仍有较多不确定性。
从财报来看，截至2022年年末，蔚来的现金及现金等价物、受限制现金、短期投资及长期定期存款结余为455亿元。
短期看，蔚来还有“烧钱”的资本，但长期看，市场依然为之担忧。
舆论风波不断
近日，蔚来的内部员工“丑闻”事件，再次把企业推向风头浪尖。
一位蔚来前员工在社交平台发文称，她在2022年8月，遭到男同事徐某强奸（未遂）。事后，徐某受到了法律应有的制裁。但蔚来方面却以受害女员工“是一个有风险的人”、“会影响公司形象”为由，拒绝留用她。
事后，蔚来也发布了情况说明，承认了恶性事件本身的存在。至于受害女员工，是否因此在公司内部受到了不公正待遇？蔚来方面称，已第一时间成立调查组，对该事件进行全面调查。
虽然该事件并不涉及产品层面，但也让蔚来内部管理以及企业文化受到了市场质疑，并引发了广泛议论。
或许，通过对李斌本人多次在公开场合的言论，能一窥蔚来的企业文化和价值观。
2018年时，李斌在央视一档节目上语出惊人地宣称：“江淮投资了几十亿，建立全新的世界级工厂，保时捷的工厂肯定比不过江淮蔚来的工厂，你们不要觉得我胡说八道，因为我亲自去参观过！”
但实际上，李斌仅仅以自动化程度断定造车工厂的好坏，显然这是李斌玩的文字游戏，以偏概全。
除了保时捷工厂，李斌还说过“奔驰宝马的电动车跟我们没法比，在性能、智能化程度上比蔚来的还要差”“蔚来汽车不比特斯拉差，某些方面甚至还要好”等等令人咋舌的话语。
不断叫劲竞争对手或豪华品牌，成为了蔚来的新流量密码。
2021年12月，李斌在公开场合发表的一段关于燃油车的言论，同样引发网友热议。
李斌先是强调，“完全不理解，怎么现在还有人买油车？油车除了能闻点汽油味，别的还有什么好？”他还认为买油车就像买机械表一样，更多是一种情怀，并表示有充电焦虑的，基本都是汽油车用户操电动车的心。
但无论李斌多看好新能源车或自己的蔚来品牌，他的“完全不理解”无疑是把燃油车用户放在了对立面，因此引发了不少网友的吐槽与不满。
如今，李斌的“口无遮拦”已经成了他的个人标签之一。
在互联网高度普及，新闻信息传播迅速的当下，作为企业创始人，李斌不可能不知道自己的公开发言为企业带来的影响力；更何况李斌是从易车网出来的，他显然更懂营销或炒作。只能说或许这正是蔚来想要传播的企业“价值观”。
在回到蔚来引以为傲的服务上，一直以为李斌都十分重视蔚来的服务，并将之当作企业的核心竞争力与高端品牌的入场券。
但蔚来的服务是否真的如“海底捞”，同样引发较大的市场争议。
2018年，有车主反映自己的蔚来ES8轮毂破裂，维修费用却达到了14万元。虽然车主购买了蔚来服务无忧选装套餐，但维修费用依然要自己承担。
此外，仅仅在黑猫投诉平台上，蔚来目前已有超过200条用户投诉，不少投诉都围绕“服务”展开。比如消费者投诉蔚来“客服敷衍、回复迟缓、态度冷漠”等等。
来源：黑猫投诉
2022年又亏出新高度，企业文化、品牌力不断受到争议与非议，这都让蔚来不断扩大的心思，看上去像一场豪赌。毕竟在当下十分内卷的新能源赛道上，用户的可选项实在众多。【《正经社》出品】
责编|唐卫平·编辑|杜海·百进·编务|安安·校对|然然
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