21世纪资本研究院 张赛男 实习生潘双 上海报道
日前中芯国际（688981.SH）公布的业绩预告显示，四季度受手机、消费领域需求疲弱，营业收入环比预计下降。
作为晶圆代工龙头，中芯国际的业绩预告无疑具有风向标意义。
无独有偶，台积电近日公布的9月份数据显示，9月份营收2082.48亿元新台币，但环比下滑了4.5%。美光科技预计DRAM和NAND两种主要内存芯片的晶圆开工量将比过去一季度环比减少20%左右。
阴霾笼罩在半导体板块。结合多家公司和机构预测，全球半导体行业或在今年四季度、2023年一季度触底。
从二级市场的表现来看，半导体板块已较行业率先触底，Wind半导体产业指数从8月以来一路下跌，至10月到达低点。个股方面，中芯国际、北京君正、闻泰科技、卓胜微、士兰微、华润微等也均在10月左右触底，虽有反弹，但至今较2021年高峰期仍是“腰斩”。
半导体行业何时能够整体复苏？下一轮周期上行会由哪些领域带动行业上行？这是从业者和投资者共同关注的话题。
业绩普遍下滑
在9月份，全球芯片产品销量出现自2020年初以来的首次萎缩，行业数据显示，全球芯片短缺正迅速转变为供应过剩。总部位于华盛顿的美国半导体行业协会(SIA)表示，9月全球芯片产品销量较上年同期下降3%。
“结合宏观经济走势和行业去库存，还未看到行业复苏的迹象，其影响从终端市场传导到代工行业的时间有滞后，代工行业周期尚未触底。”在第三季度业绩说明会上，中芯国际联合首席执行官赵海军明确表示“行业还未触底”。
21世纪资本研究院在2021年底即指出，2022年普遍缺芯的状况可能不再，紧张程度也将有所缓解。现实行情确实如此，今年以来，下游需求疲软、芯片库存过剩已经从局部蔓延至整个芯片行业，驱动IC、模拟芯片、MCU芯片接连降价。
芯片制造商也为此面临下游需求疲软的冲击。中芯国际三季度营业收入虽同比增长，但实际出货量略有下降，因平均销售单价小幅上升，收入和上季度持平。
从下游应有占比来看，消费电子和智能手机收入占据中芯国际总营收的半壁江山，之所三季度业绩波动不大，是因为中芯国际从去年开始提前调整产能分配，降低了相对饱和的细分领域的产能安排。
台积电9月业绩数据则出现环比下滑，当月实现营收达2082.48亿新台币，环比下降4.5%，同比增长36.4%。与此同时，台积电的砍单消息不绝于耳。
据媒体报道称，自第三季度以来，台积电前十大客户中的许多客户削减了比预期更多的订单，尤其是联发科、英伟达及AMD减单幅度/延后拉货力道更是超乎预期。
台积电供应链私下透露，来自台积电的订单确实从第3季末开始转弱，第4季与明年首季订单持续下滑。目前所知，冲击领域包括前段生产制程与后段先进封装制程，其中对后段的影响幅度大于前段。
芯片行业景气下行，台积电二度下修2022年资本支出至约360亿美元，绝对金额减少至少40亿美元（约292亿元人民币），意味原本要释放给供应链高达近300亿元的市场被砍掉。
目光回到A股，今年前三季度，84家消费电子公司共实现净利润255.2亿元，而2021年这一数据则为284.9亿元，整体降幅达10.4%。业绩不振的公司均提及“下游消费电子市场需求不振影响”。
与之比较，晶圆产业的影响确实有所滞后。就前三季度业绩来看，Wind晶圆代工板块总体营收、盈利均同比实现增长。
一家主营功率半导体的公司对21世纪资本研究院表示，“我们面向消费类电子的半导体产品占比30%，较去年同期下降40%多。”
目前来，上中下游的日子都不好过。该人士透露，“去年各个半导体公司都积极备货，造成一定库存，以致今年有‘去库存’的目标。不仅是生产公司，下游代理商也备了很多货。客户的也因为疫情原因，经营较为困难，因此订单较以前更少。”
触底信号出现？
步入四季度，市场对晶圆代工行业的预期更为转弱。
中芯国际预计，四季度受手机、消费领域需求疲弱，叠加部分客户需要缓冲时间解读美国出口管制新规而带来的影响，营业收入预计环比下降13%到15%，毛利率在30%到32%之间。
全球同此凉热。美国存储芯片大厂美光科技近日表示，与截至今年9月1日的第四季度相比，本季度正将DRAM和NAND晶圆开工量减少约20%。公司称，因市场需求下滑导致难以清理过剩库存，美光将减少存储芯片供应，并进一步削减资本支出计划。
美光早早对PC和智能手机需求下滑发出警告，也是行业内首家发出此类警告的大型芯片制造商。
业绩下滑、缩短资本开支、砍单……这在芯片环节发生过的一系列情况在晶圆环节重演。
但回到二级市场，一个明显的趋势是，无论是半导体指数还是个股走势，在10月左右触底后，近期均有回升态势。
有行业分析师指出，当芯片巨头们普遍因需求疲软而削减资本支出和供应时，往往意味着行业触底信号已经出现。
韦德布什证券（Wedbush Securities）分析师马特·布赖森（Matt Bryson）在近期报告中写道，当出现普遍的供应和资本支出削减情况，通常意味着存储芯片行业触底，这是一个好迹象。
不过他同时也补充称，芯片需求谷底可能持续较长时间，这可能令科技股持续承压。
而近期巴菲特旗下伯克希尔哈撒韦公司抄底台积电的消息，更让市场振奋：或许底部已经出现！
有媒体指出，由于去库存进程缓慢、需求未见显著提升，多家半导体产业链公司选择在Q4一次性自爆所有坏消息，期待快速触底后再重振旗鼓。业内预计产业链业绩最差情况或将落在2022年第4季及2023年首季。
结合多位业内人士和机构人士观点，半导体行业或要到明年一季度才能迎来触底。此前中芯国际就预计这一轮行业周期调整至少持续到明年上半年。
天风证券研报指出，根据IC Insight的预测，全球半导体行业有望在2023年一季度触底，结合A股半导体三季报的情况，判断A股半导体行业业绩目前整体处于左侧偏底部区间，当前时点要抓住板块基本面底部的机遇，持续关注行业底部信号释放，积极布局下一轮周期。
汽车行业能引领复苏吗？
此前下游砍单潮起之际，市场对汽车行业寄予厚望，多家消费电子公司也纷纷转向新能源汽车赛道。但目前来看，汽车行业带来的增量，还不能抵消消费电子的下滑。
仍以中芯国际为例，其消费电子和手机收入占据半壁江山。一旦手机需求下滑较多，客户库存立马飙高，导致了不敢备货，从而传导到晶圆产业，相关影响显而易见。
“现在客户不敢备货太多，资金有限，也担心用非常高的价钱备货之后又要降价清销，并且现在备货的产品是旧产品，新产品迭代后可能就卖不出去了。集成电路行业的大宗产品，手机，家用电器和智能终端的迭代速度非常快，如果有18个月的库存，那么18个月后可能就卖不出去了。因此只有销量增加，大家才敢备新库存。”赵海军说。
他还透露，汽车电子在代工行业的订单占比不到10%。“单一赛道无法带领行业的上行。手机原来占代工行业的一半，如果这种大宗的需求不起来，没有别的行业可以补上来，行业很难完全复苏，会显现产能利用率不足。”
好的消息是，在整体低迷中，还是有亮点。赵海军透露，“新需求方面，我们看到储能、逆变器等也是新增量，不管占比多大，但净增量很高。”
前述主营功率半导体的企业也对21世纪资本研究院表示，“目前重点布局汽车电子、光伏、储能和通信等方面。”
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